Агрохолдинги вигрібаються з кризи

Останнім серед вітчизняних аграрних емітентів, які мали реструктуризувати свої боргові цінні папери, став «Авангард». Крім нього, на ринку єврооблігацій власні цінні папери розміщували також «Миронівський хлібопродукт» (МХП), «Мрія», «Агротон» та «Укрлендфармінг». Операцію з реструктуризації єврооблігацій агрохолдингу «Авангард» на 200 мільйонів доларів США ратифікував 26 жовтня Верховний суд Англії та Уельсу. Її схвалили утримувачі 89,2 відсотка цінних паперів вертикально інтегрованого холдингу, що спеціалізується на виробництві яєць і яєчних продуктів. Погашення відтерміновано до 2018 року. Значну частину процентного доходу за євробондами виплачуватимуть облігаціями. На думку аналітика групи ICU Богдана Воротиліна, кредитори погодилися на таку реструктуризацію, швидше, від безвиході. Адже більшість власників облігацій розчаровані репутацією керівництва компанії після недавніх списань за депозитами в афілійованих банках. Тому експерти вважають швидке проведення реструктуризації (близько одного місяця) свідченям не підтримки інвесторів, а їхнього бажання якнайшвидше отримати хоча б синицю в руки у вигляді нових цінних паперів.

Причиною реструктуризації цінних паперів згаданого агрохолдингу стали наслідки економічної кризи в Україні, втрата активів через анексію Росією Криму та війна на сході країни. Чистий збиток «Авангарду» в першому півріччі цього року становив $152,4 мільйона проти чистого прибутку за аналогічний період 2014-го $51,9 мільйона.

Тим часом група компаній «Миронівський хлібопродукт», незважаючи на об’єктивно складні обставини, погасила свої бонди на суму $220 мільйонів у квітні цього року, отримавши кредит від IFC.

Агрохолдинг «Мрія» після резонансного дефолту за всіма боргами і переходу управління до кредиторів працює над реструктуризацією всього боргу. Станом на червень цього року він становив близько $1,2 мільярда. За оцінками експертів, процес реструктуризації «Мрії» триватиме до середини наступного року.

У компанії «Агротон» — усе складніше. «Після трьох етапів реструктуризації євробондів на суму $50 мільйонів компанія знизила купон із 12,5% до 6%, відклала виплату п’яти купонів за період липень 2013-го — липень 2015 року на січень 2016-го, а також погашення бондів на 5 років (з 2014-го до 2019-го»), — констатує аналітик інвестиційної компанії Eavex Capital Іван Дзвінка. Він припускає, що до кінця року ухвалять чергове рішення про відтермінування виплати купона.

Загалом же ситуація з євробондами українських агрохолдингів наступна. Відносно лідирує випуск «Миронівського хлібопродукту» — 2020, що котирується на рівні 85-87% номіналу. Менш як за півціни йдуть випуски агрохолдингу «Авангард» і його головної компанії «Укрлендфармінг» iз термінами погашення в 2015-му і 2018-му (на рівні 40-47% номіналу). Найдешевші ж випуски агрохолдингів «Агротон» і «Мрія», за якими допущено дефолт: компанії фактично перебувають у стані банкрутства, а їхні бонди котируються на рівні 10%—20% номіналу.

Висока кредитна якість МХП не викликає сумнівів у експертів. Упродовж останнього року МХП-2020 торгується з прибутковістю нижчою, ніж суверенні євробонди України. «Укрлендфармінгтеж» поки що без проблем обслуговує свій випуск. Тому вони прогнозують, що за сприятливого розвитку подій уже наприкінці наступного — на початку 2017 року глобальні ринки знову відкриються для українських компаній.